Procurando na internet, encontrei uma solução que deu certo. Como me ajudou, vou colocar aqui os procedimentos. Vamos logo ao que interessa:

Para excluir qualquer Team Project, você deve utilizar uma ferramenta do VS via linha de comando. Sendo assim você deverá ter o VS 2011 Preview instalado. Atenção, estes procedimentos não funcionam com o VS 2010 e até o momento não encontrei nenhum workaround para o mesmo.

Sendo assim, com o Visual Studio 2011 instalado, abra o prompt de comando e navegue até o seguinte caminho:

C:\Program Files (x86)\Microsoft Visual Studio 11.0\Common7\IDE>

Execute o seguinte comando substituindo as informações entre as chaves pelas suas corretas informações incluindo a chave!

tfsdeleteproject /collection:https://[nome].tfspreview.com/DefaultCollection [Team Project]

Para ficar mais claro segue um exemplo fictício:

tfsdeleteproject /collection:https://joao.tfspreview.com/DefaultCollection Projeto_HelloWord

Se a URL digitada estiver correta será mostrada a seguinte mensagem:

Warning: Deleting a team project is an irrecoverable operation. All version control, work item tracking and Team Foundation build data will be destroyed from the system. The only way to recover this data is by restoring a stored backup of the databases. Are you sure you want to delete the team project and all of its data (Y/N)?

Esta mensagem está em resumo, avisando que se você excluir um Team Project, não poderá voltar a ação, ou seja, não é possível recupera um backup, rollback e etc.

Para continuar basta digitar a letra “Y” e dar um enter que o processo iniciará mostrando o progresso como no texto abaixo:

Deleting from Build …
Done
Deleting from Version Control …
Done
Deleting from Work Item Tracking …
Done
Deleting from TestManagement …
Done
Deleting from LabManagement …
Done
Deleting from ProjectServer …
Done
Warning. Did not find Report Server service.
Warning. Did not find SharePoint site service.
Deleting from Team Foundation Core …
Done

Pronto! Você acabou de excluir o Team Project que queria. Basta agora fazer o Logout e novamente realizar Login na sua conta do TFS Services.

O que é Team Project Collection?

Representa uma coleção de projetos dentro do TFS. Ele abriga projetos que podem ser agrupados por similaridade.

O que é Team Project?

É uma coleção de itens de trabalho diversos, código, testes, etc, usados por uma equipe em um conjunto de trabalho comum com o Visual Studio. Você pode considerar cada projeto como um team project. Porém se tiver muitos projetos a Microsoft recomenda que uma collection tenha no máximo 50 team projects, por questões de performace.

Estou construindo as páginas, obrigado pelo interesse.